تحلیل مومنتوم بازار بیت‌کوین بر اساس شاخص STH-NUPL

شاخص سود/زیان تحقق‌نیافته دارندگان کوتاه‌مدت (STH-NUPL) یکی از مهم‌ترین ابزارهای آنچین برای درک رفتار سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت در بازار بیت‌کوین است. این شاخص نشان می‌دهد که هولدرهای کوتاه‌مدت به طور میانگین در سود قرار دارند یا در زیان، و تغییرات آن می‌تواند سرنخ‌های مهمی از روندهای بعدی بازار ارائه دهد.

جمع‌بندی کلیدی

🔹 تضعیف مومنتوم: STH-NUPL تا حوالی «۰» کاهش یافته است؛ به این معنا که بخش زیادی از عرضه‌ی کوتاه‌مدت در آستانه‌ی سربه‌سر یا زیان قرار دارد.

🔹 واگرایی نزولی ساختاری: از دسامبر ۲۰۲۴ تا اوج‌های تابستان ۲۰۲۵، قیمت سقف‌های بالاتر ثبت کرده اما STH-NUPL سقف‌های پایین‌تری ساخته است. این الگو نشانه‌ی خستگی رالی و توزیع در رشدهاست.

🔹 کاپیتولاسیون و رالی: آخرین بار که شاخص وارد منطقه‌ی قرمز شد (آوریل–مه ۲۰۲۵)، بلافاصله زمینه‌ی یک رالی قدرتمند فراهم شد. بنابراین، ورود مجدد به این ناحیه می‌تواند به معنی ریست بازار و شروع جهش جدید باشد.

خوانش دقیق نمودار

1️⃣ محدوده‌ها و معنای آن‌ها

◦ زیر صفر (قرمز): کاپیتولاسیون و تشکیل کف‌های محلی.

◦ ۰ تا ۰.۱: تعادل شکننده میان امید و ترس.

◦ ۰.۱ تا ۰.۲۵: رالی‌های سالم اما با ریسک توزیع.

2️⃣ واگرایی نزولی

در حالی‌که قیمت سقف‌های جدیدی زده، شاخص نتوانسته اوج‌های قبلی خود را پس بگیرد. این اختلاف، ضعف کیفیت رالی را تأیید می‌کند.

3️⃣ پیوت صفر

برخوردهای مکرر به سطح صفر باعث شده این نقطه به یک مرز روانی کلیدی تبدیل شود. شکست پایدار زیر آن معمولاً افت‌های سریع ایجاد می‌کند؛ بازگشت بالای +۰.۰۵ اما می‌تواند نشانه‌ی آغاز موج صعودی تازه باشد.

سناریوهای پیش‌رو

🔹 سناریوی صعودی: بازگشت بالای +۰.۰۵ و تثبیت چندروزه ← آغاز رالی جدید تا محدوده‌ی ۰.۱۷ –۰.۱۸

🔹 سناریوی نزولی: شکست پایدار زیر صفر و حرکت تا −۰.۱/− ۰.۲ ← کاپیتولاسیون و تشکیل کف‌های میانی.

🔹 سناریوی خنثی: نوسان محدود در بازه −۰.۰۳ تا +۰.۰۳ ← بازار در حالت تصمیم‌نگرفته با احتمال شکست‌های کاذب.

راهنمای عملیاتی

🔹 لانگ تاکتیکی: تنها پس از بازگشت بالای +۰.۰۵ با حدضرر در صورت ازدست‌دادن مجدد صفر.

🔹 اسکالپ کوتاه‌مدت: فروش سبک در محدوده‌ی +۰.۰۸ و خرید/پوشش شورت در حوالی −۰.۰۵.

🔹 خرید پله‌ای میان‌مدت: ورود تدریجی در صورت افت شاخص به محدوده‌ی −۰.۱ تا −۰.۲.

🔹 مدیریت ریسک: در شرایط پایدار زیر صفر از افزایش حجم و استفاده از اهرم بالا اجتناب شود.

نکته‌ی چرخه‌ای

هر بار که STH-NUPL به منطقه‌ی قرمز عمیق فرو رفته، بازار پس از آن شاهد رالی قابل‌توجه بوده است. با این حال، هر قله‌ی جدید با کاهش سود کوتاه‌مدت‌ها همراه شده که می‌تواند نشان‌دهنده‌ی نیاز بازار به یک ریست عمیق دیگر پیش از ادامه‌ی روند صعودی پایدار باشد.

نتیجه‌گیری

بازار بیت‌کوین در آستانه‌ی یک نقطه‌ی حیاتی قرار دارد. تا زمانی که شاخص STH-NUPL بالای +۰.۰۵ تثبیت نگیرد، سناریوی غالب همچنان پاک‌سازی نهایی است. بهترین فرصت‌ها یا در زمان بازپس‌گیری معتبر این سطح ایجاد می‌شوند یا در ناحیه‌ی قرمز عمیق، جایی که تاریخ بارها نشان داده کف‌های جذاب میان‌مدتی شکل می‌گیرند.